“Luna币啥时候归零？”这个问题在2022年5月成为加密市场最刺耳的警报，北京时间5月11日，Luna币价格从历史高点约119美元暴跌至不足0.0001美元，市值蒸发超400亿美元，几乎在一夜之间“归零”，这场崩盘并非偶然，而是多重风险叠加的必然结果。
Luna币的崩盘始于其与稳定币TerraUSD（UST）的“双代币机制”，UST作为算法稳定币，通过与Luna的动态兑换维持1美元锚定，但当UST遭遇大规模挤兑（单日脱锚幅度超30%），市场恐慌抛售引发Luna无限增发——为每1枚UST赎回，系统需销毁1美元Luna，但UST抛售导致Luna供应量暴增，价格螺旋式下跌，最终形成“死亡螺旋”，短短5天内，Luna价格从30美元跌至0.0001美元，持有者资产几乎清零。
归零背后，是项目方对风险控制的严重缺失，Terra生态创始人Do Kwon虽宣称“算法稳定币比抵押型更高效”，却未在极端市场条件下设置熔断机制，导致系统崩溃时无法止损，过度依赖链上数据和算法模型，忽视传统金融中的“流动性危机”应对逻辑，也让Luna在市场恐慌中毫无还手之力。
这场崩盘给加密市场敲响警钟：任何缺乏底层资产支撑、依赖算法“自我循环”的代币，都可能因信任危机瞬间瓦解，Luna的归零时间点，正是风险累积
